摘要：传5月21上市的京东，显示第一季度净亏损为37.95亿元。京东在亏损，又何有上市获得这么多的股权呢？或许以刘强东或赢得对赌获股权有关，都有待考察。
消息称将在本周上市的京东商城，于美国当地时间5月19日更新了招股书文件。显示第一季度净亏损为37.95亿元，不按照美国会计师准则，调整后净亏损8100万元。归属股东的净亏损为人民币52.89亿元，去年同期为净亏损人民币9.52亿元。
不过，京东大幅亏损并非是业务本身造成。招股书显示，京东2014年第一季度计入一笔36.70亿元，约合6.06亿美元股权支出，这笔股权主要是京东董事会授予给京东CEO刘强东9378万股限制股。
京东更新招股书资料显示，京东第一季度净营收226.57亿元，同比增长65.1%。资本支出为6.33亿元，去年同期为2.58亿元，其中第一季度购买办公楼耗资1.91亿元，土地使用权的购买费用为1.06亿元。据悉，京东更新招股书：至多募集16.9亿美元。
这已是京东首次提交招股书以来的第三次更新，为何在上市前夕，京东再次更新招股书？刘强东为何能获得这么多的股权？
刘强东或赢得对赌获股权
5月20日，达晨创投一位人士向华西都市报记者分析，这可能是对赌协议所致，刘强东在约定的时间内将京东运作上市，赢了对赌，所以获得股权。“对赌协议是不能写进招股书的，只能是以股权激励的形式体现。”
刘强东曾多次提到京东在2015年之前不上市，这或是刘强东与投资人约定的上市期限，不过事实是，如京东IPO成功，则意味着京东上市提前。
“对赌主要是业绩对赌，不过也有上市时间对赌的。”达晨创投人士告诉记者。
过去几年，业界多次爆出京东的对赌协议。2011年说是京东3年内销售额不达750亿规模，刘强东就出局走人；2012年则成了如果京东没有在2013年底以前上市，那么刘强东将失去多数投票权。
有关京东的对赌协议，刘强东在2011年4月份的说法是只有第一轮协议中签署了对赌条款，只用2年就赢得了5年对赌条款，之后再也没有签署。不过2011年之后京东又有过几轮融资，此后刘强东没有关于对赌协议的表态，是否有对赌协议就不得而知了。
不过刘强东公开表示不看好对赌协议，对于第一轮投资的对赌协议，他称“那是因为当时投资人预期太低，也算一种幸运吧！”刘强东还建议创业者拒绝和任何投资人签订对赌协议。“这常会让你在短期对赌和公司长远发展二选一，无论何种选择，都不会是好结果！”
刘强东持股18.8%成第一股东
对于刘强东获36.7亿元的股权，众筹乐钱网创始人王炜不认可是对赌的结果，“因为这是限制性股票，而不是正常股份。”这意味着在京东上市两到三年后，刘强东才能将这部分股权售出套现。
“刘强东是公司创始人，经过多轮融资后，或者因为占股比例小，需要获得一定的股权补偿激励。”王炜说。
京东招股书显示，在获得9378万股普通限售股后，刘强东旗下基金持股由3.69亿股增至4.63亿股，超越老虎环球基金成为第一大股东，占18.8%。
“一般董事会授予管理层股权激励支出，要么价格远低于上市后的市场价，要么免费赠予，与市场价差价所产生的价值，会作为管理费用成本计入公司财报。”中信建行证券投行人士宋延涛告诉本报记者，股权激励支出以限售股的形式，就是给管理层更大的动力投入公司运营，业绩好公司股价高，几年后获准售出收益才大。
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