下半年通信行业从行业政策推进到三大运营商资本支出都将迎来景气回升，从运营商的资本支出结构来看，下半年投资应当把握住宽带建设的主题，受益行业主要是光通信，尤其是光传输和光接入子行业。
一、通信业上半年运行状况
(一)通信行业收入与移动电话用户稳步增长
2012年1-5月，全国电信业务总量累计完成5282.8亿元，比上年同期增长13.8%;电信主营业务收入累计完成4280.7亿元，比上年同期增长9.7%。1-5月份，全国固话用户减少155.9万户，达到28355.6万户。固话用户中，无线市话用户减少288万户，达到1499.1万户，在固话用户中所占的比重从上年底的6.3%下降到5.3%。全国移动电话用户累计净增5447.1万户，达到104072.4万户。移动电话用户中，3G用户净增3825.1万户，达到16667.5万户。
(二)业务结构进一步趋向移动化、宽带化
2012年1-5月，移动通信收入累计完成3113.5亿元，比上年同期增长12.3%，在电信主营业务收入中所占的比重从上年同期的71.04%上升到72.73%;固定通信收入累计完成1167.3亿元，比上年同期增长3.3%，在电信主营业务收入中所占的比重从上年同期的28.96%下降到27.27%。
基础电信企业的互联网用户进一步趋向宽带化。1-5月份，基础电信企业互联网宽带接入用户净增1153.1万户，达到16153.2万户。
(三)上半年通信设备板块跑输大盘
上半年截至6月29日，申万通信设备板块下跌8%，跑输同期沪深300指数8.6个百分点。主要原因是2011年三大运营商资本开支增幅趋缓，通信设备商受其影响普遍面临毛利率下滑，成本上升的压力，2011年年报和2012年一季报业绩低于预期。
二、下半年关注通信行业景气回升
(一)国家宽带战略加速推进，移动和广电网络进入宽带领域预期加强
上半年通信行业政策主要集中在宽带领域。今年3月，工信部宣布正式启动实施“宽带普及提速工程”，并提出2012年的阶段性目标，包括使用4M及以上宽带接入产品的用户超过50%，新增光纤入户(FTTH)覆盖家庭超过3500万户，10余个省市的地方政府也相继出台扶持政策，推进光纤入户的实施。上半年国务院召开数次会议，研究实施“宽带中国”战略，加快信息网络宽带化升级，推进城镇光纤到户普及率。
中国移动获得固网牌照的预期在加强，而预期中的中国广播电视网络公司挂牌成立后获得固网牌照也是大概率事件，两者获得牌照后有望大规模展开宽带部署，骨干传输网的建设空间巨大，中国移动的区域传输及光纤到户也将给光通信传输和接入设备商带来机会。
(二)电信资本支出前低后高，下半年投资回升明显
2012年1-5月，电信固定资产投资额完成872亿元，同比增长11.4%，低于全年约13%的资本开支增速，今年全年运营商资本开支仍将是前低后高的局面，下半年投资增速将显著回升。从投资结构上看，全年运营商投资重点仍将是光传输和接入网络。
中国移动今年资本开支的结构中，将压缩移动通信网的投入，而加大传输网的投入。移动通信网在整个投资中的占比从去年的57%下降到今年的41%。而传输网在整个资本中的比重从去年的18%升到26%，投资额大幅增加至343亿元，增量112亿元，增速达到48%，另一个投资重点是局房土建，在整个投资中的比重从去年的9%升到16%，另外，支撑网的投资比例小有上升。
2012年中国电信预计资本开支为540亿元，同比增长9%，主要用于拓展宽带相关业务。中国联通2012年计划资本开支约1000亿元人民币，宽带建设方面，公司将以宽带中国战略的实施为契机，继续大力推进以FTTH/B为主的光纤接入网建设，实现城市主要竞争区域10M以上速率接入、农村2M及以上接入，2012年公司的宽带发展目标是新增FTTH覆盖家庭1000万户，4M及以上宽带用户超过50%，新增宽带接入家庭900万户以上。
三、下半年看好子行业：光通信、专网通信
(一)光通信：“国家宽带”战略的推进带来持续性机会
下半年通信行业从行业政策推进到三大运营商资本支出都将迎来景气回升，从运营商的资本支出结构来看，下半年投资应当把握住宽带建设的主题，受益行业主要是光通信，尤其是光传输和光接入子行业。
在将宽带战略提升到国家战略高度之后，国务院工作会议中数次提及加快信息网络宽带化升级及城镇光纤到户建设，通信业“十二五”规划提出，5年内信息基础设施投资总额为2万亿，年均投资达4000亿，较“十二五”期间同比增长43%，其中移动和固定宽带基础设施建设将占据总投资额的80%。在政策导向的指引下，电信运营商与广电运营商都在加强相关领域的投资，在接入端，FTTH成为三大电信运营商一致选择的宽带接入模式，但是国内FTTH接入占宽带用户的比例仅为3.5%左右，距离FTTH发达国家日本60%的水平差距非常大，并且现阶段FTTH组网主要采取薄覆盖的模式，随着用户实装率的提升，薄覆盖将逐步完成向全覆盖模式的转变，而这个转变过程将会进一步催生大量接入网投资，未来FTTH增量建设及薄覆盖向全覆盖的改造将给设备商带来巨大的市场空间。接入端带宽的不断提升又将驱动传输网的建设，传输设备商也将显著受益。广电运营商的投资目前主要分布在两个方面，一是骨干网和城域网等传输网的建设，二是接入网的数字化双向改造，未来如果中国广播电视网络公司成立，广电网络的投资将进一步提速，这将是又一个千亿级的市场。
建议关注光配线设备、光接入传输设备行业的龙头企业，日海通讯、烽火通信等。
(二)专网通信：成长中的市场，关注拥有较高竞争壁垒的企业
当前，公网通信市场日趋红海化，如果从通信行业中找到具有较高竞争壁垒的细分市场和企业，也会提供给我们一个很好的投资思路，专业无线通信就是这样的一个细分市场。专业无线通信是区别于公网无线通信的一个相对独立的技术，网络容量相对较小，但强调满足客户的定制化、个性化需求，目前主要应用在政府、公共安全及部分行业领域，对可靠性、封闭性及快速高效有较高的要求，产品技术标准与公网通信也有明显的差异。专网通信行业具有较高的技术壁垒，持续成长但相对较小的市场空间，因此市场竞争远没有公网通信激烈，行业内的优势企业可以享受较高的毛利率水平及较快的市场发展速度。目前，公安专网通信市场是国内规模最大的专业无线通信市场，建议关注该领域的领先企业海能达。
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