在宏观经济增速放缓的大背景下，多数行业放慢了前进的“脚步”。而受益消费拉动的白酒行业则是这边风景独好，保持了令人钦羡的利润增长。但从目前情况看白酒行业季度增速已开始有下滑迹象。业内人士认为，白酒行业经过高速增长后，增速放缓属于正常现象，但整体增长仍将高于市场平均增幅，目前白酒行业估值仍具有优势。另外，白酒企业业绩持续稳定增长也吸引了众多机构投资者争相介入。
业绩增速普遍低于第一季度
目前已有包括贵州茅台、五粮液、沱牌舍得等五只白酒股率先披露2012年中期报告，从白酒行业主要企业经营情况看，当前白酒行业的整体发展仍处于良好态势，上半年白酒行业的利润总额增速较快。据行业数据显示，截止2012年6月末，我国规模以上白酒制造企业达1265家，行业总资产达3393亿元，同比增长30.93%。2012年上半年，白酒工业企业实现主营业务收入2127.1亿元，同比增长28.86%;实现利润总额393.1亿元，同比增长55.08%。从已披露中报的白酒企业来看，行业主要企业业绩增速明显快于行业平均水平。
从业绩增长角度来看，酒鬼酒上半年业绩呈现爆发性增长态势。数据显示，酒鬼酒净利润同比增长高达329%，当仁不让的成为2012年上半年业绩增长最快的白酒企业，同时酒鬼酒营业收入同比增长也达到133%，在已披露业绩企业中同样高居榜首。除酒鬼酒外，沱牌舍得营业收入同比增长60%，暂列收入增长榜第三位。但公司净利润同比增幅却高达211%，仅次于酒鬼酒排名第二位。中报显示，沱牌舍得酒类收入达到7.58亿元，特曲以上的中高端酒实现收入5.8亿元，同比增长65%，主要是舍得大幅放量带动。此外，低端酒同比增长58%，主要由于去年提价推升毛利率提高14个百分点。上半年酒类综合毛利率达到66%，相比去年同期提高了10个百分点。
整体看，目前已披露中报的五只白酒股平均营业收入同比增长达到63.26%，归属于母公司所有者的净利润平均增长135.24%。但不可忽视的是，白酒行业上市公司业绩增速正在逐季下降。以贵州茅台为例，市场普遍预期该股中期业绩增长50%，但中报显示该股净利润同比增长42%，其中二季度净利润增长仅为33.2%。此外多只白酒股也出现二季度增速减缓的迹象。其中泸州老窖第二季度收入同比增长33.96%，较一季度54.12%的收入增长大幅下滑。湘财证券分析师赵军指出，泸州老窖收入放缓预计与5月份公司将经典装国窖1573的供应量在年初规划的基础上调减1300吨有关，调减的1300吨占了2011年总销量约4500吨的29%左右。预计三、四季度泸州老窖总收入增速放缓会愈加明显。
分析人士指出，受政府严控“三公”消费、消费淡季来临等因素影响，白酒销售价格在二季度中出现明显下降。从目前已披露中报的酒企不难看出，虽然收入、净利润仍能保持明显增长态势，但单季增速下滑已经暴露出行业存在的问题。
二、三线白酒潜力更足
白酒行业整体表现向好，但行业竞争有加剧的迹象。国泰君安证券近日发布研报称，在白酒行业景气度已经接近高点的预期下，未来白酒企业更多地体现在挤压式增长，具有一定品牌和历史底蕴、较好营销能力的白酒企业将强者恒强。长期来看，并购或成为白酒行业未来主流方向之一。国泰君安还认为，2012年白酒上市公司中报整体利润增速仍能保持在50%左右，板块业绩仍具有相对优势。8月份中秋国庆旺季备货启动，近期高档酒批发价亦有小幅上涨、终端销售情况有所改善，短期勿需过度悲观。
但也有分析人士认为，经过多年高速增长后，白酒行业未来业绩放缓是大概率事件，但整体增速仍将维持相对稳定的状态。安信证券食品饮料行业分析师李铁表示，在宏观经济和行业自身发展的双重周期中，白酒行业将面临调整，增速将逐步放缓，行业整体的趋势性机会被结构性机会取代。一些名酒公司在消费升级和城镇化的背景下，通过体制变化或引进战略投资者实现名酒复苏与振兴，从而穿越周期，达到惊人的发展速度。代表性的公司有金种子酒、沱牌舍得、古井贡酒和洋河股份。百亿销售规模的一线白酒公司贵州茅台和五粮液在当地政府的激励和支持下，通过改进营销管理方式和提升执行力，在未来3-5年的复合增长率保持在35%以上。“未来白酒行业增速将出现分化，二、三线白酒具有更大的空间。”接受记者采访的某行业分析师表示：“白酒行业发展的根本原因是由产品独特属性决定的，结构升级是行业增长的主基调，次高端白酒销量增长空间仍很大，相比之下这类公司业绩增长也更具潜力。从机构态度看，二季度中机构仍对白酒行业进行加仓。”
记者注意到，上半年业绩增长较大的沱牌舍得在二季度中获得机构大举加仓。华商系旗下盛世成长、策略精选基金大手笔加仓，上述两基金合计持股已超过2000万股。
此外，中海优质成长基金则在二季度中新进买入854万股。整体来看沱牌舍得二季度中机构持股数进一步增加。此外，泸州老窖中报前十大流通股东中，除景顺长城精选、博时新兴成长基金是二季度新进外，其余机构也清一色出手加仓。由此可见机构投资者对白酒股看好态度并未发生改变。
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