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燕京啤酒公开增发藏玄机

来源:中证网 编辑:anan 2012-09-25 |
浏览:312

本周四,燕京啤酒(000729,收盘价5.20元)2012年度内第三次临时股东大会将举行,审议《关于公司符合公开发行A股股票条件的议案》。

《每日经济新闻》记者发现,燕京啤酒26.2亿元的融资计划,并未使用A股时下最流行的非公开发行,而是打算以公开发行来完成。对燕京啤酒的股东而言,这种方式等同于在尚未痊愈的伤口上再撒一把盐。

“与非公开发行针对机构投资者不同,公开发行等方式则针对二级市场的投资人,继续向上市公司‘输血’,熊市中这样的再融资,对投资者的杀伤力更强。”一位私募人士对《每日经济新闻》表示,燕京啤酒采用公开发行的再融资方式,其目的就是为了提高再融资的成功率。

融资采用公开增发

燕京啤酒通过资本市场已经进行了5次大规模的再融资,近期又推出了第6次再融资方案,融资规模高达26.2亿元。在本周四,燕京啤酒将召开股东大会,对该议案进行审议。

从定向增发和公开发行的区别来看,前者需要找到10位机构投资者(或者10个以内),愿意锁定一年的时间。这种方式的难度在于:在目前熊市的大背景下,愿意持有一年以上的机构投资者并非易事。

公开发行则相对简单,因为融资对象是公司所有的股东和非股东,公司股东有优先认购权,优先认购的份额占到融资总量的90%以上,而优先认购后所剩的部分,由其他投资者选择进行申购,申购价格为招股说明书刊登日前20个交易日公司股价的算术平均值,这个算术平均值大都低于申购日前一个交易日的股价。这也意味着,燕京啤酒一旦实施公开发行,那么公司股东只能选择参与增发,以摊薄持股成本。

此外,公开发行还有一个好处——如果市场环境不好,股份认购不足,那么由保荐机构组成的承销团将对余额进行包销。

一位长期研究公开发行的私募人士对《每日经济新闻》表示,采用公开发行的方式,上市公司只需要找到一个好的时机,也就是二级市场环境相对宽松后,配合利好消息,披露招股说明书,此时,二级市场股价高于招股说明书刊登前20个交易日的平均股价,发行往往水到渠成。

远离主流再融资方式

2005年之前,A股市场主要的再融资方式一直是配股和公开增发,但随着2005年股权分置改革启动,再融资方式逐渐丰富,非公开发行(定向增发)早已取代公开发行和配股,成为当前最主流的再融资方式。

根据同花顺iFinD对定向增发和公开增发这两种再融资方式的统计,2006年开始,定向增发(包括拟实施公司)成为A股市场最主要的再融资方式,当年仅有6家公司进行了公开发行,而采用定向增发方式的公司则有50家;2007年,定向增发的公司达到了134家,公开增发的公司为32家;2008年,定向增发的公司为101家,公开增发的有26家;2009年,定向增发的公司121家,公开增发的有14家,差距进一步拉大;到了2010年,定向增发的公司达到了164家,而公开增发的公司只有10家;2011年,定向增发的公司创纪录达到了233家,公开增发的公司仅为13家。2012年(截至目前),定向增发的公司已经高达332家,公开增发的仅为8家。

《每日经济新闻》记者注意到,和整个A股市场不同,在2006年以后的三次再融资方案(包括本次)的选择上,燕京啤酒仅有一次选择了定向增发。如今,燕京啤酒再度逆市场主流而动,推出公开增发,或正是因为这种融资方式成功概率更大。

不过,燕京啤酒对于再融资的态度,已经引发了投资者的不满,不少投资者选择用脚投票,加入抛售行列。自9月12日公布公开增发以来,燕京啤酒股价连续创出新低,其中昨日(9月24日)的5.09元更是创下近4年来的新低。



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